股指期货运行三月 三大指标表现优异
专家表示，股指期货的市场功能有待进一步发挥
截至上周五，沪深300股指期货已运行整整三个月并完成了3次平稳交割。多项指标显示，股指期货市场运行效率较高，发现价格功能得到初步发挥；风险管理功能的发挥较为薄弱，市场深度有待提升。
运行效率高于国际市场同期
流动性、期现价差和风险控制水平，是衡量期货市场运行效率的基本指标。从这三项指标看，沪深300股指期货的表现优于多数国际股指期货市场的初期表现。
首先，市场流动性良好。从交易数据看，期指的日均交易量呈稳步增长态势。从买卖报价看，成交基本是以最小报价单位连续进行，形成了“有呼必应” 的竞价格局。比较而言，美国芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤介绍，在多数资本市场股指期货推出初期，买卖报价的价差非常大，比较常见的现象是偶有成交的冷清场面和期指价格的波动剧烈。
其次，期指价格比较合理。股指期货与沪深300指数之间的价格差距(基差)，决定了股票投资者利用股指期货管理风险的成本和有效性，也显示投资者的理性程度。基差越小，管理风险的成本越低，效率越高。成熟市场的基差一般在1%左右，港台地区和美国等股指期货市场在经历了一两年的交易之后，基差才逐步缩小到这一水平。比较而言，5月10日前，沪深300股指期货主力合约基差在5%以内波动，此后稳步缩小，进入6月份后基本保持在1%左右。尤其是在迄今的三次交割中，收盘价和交割结算价相差仅为1个点左右。
第三，风控有效。沪深300股指期货的三次交割均非常平稳，未出现“到期日效应”。同时，迄今未出现一起客户穿仓和保证金亏欠事件。“到期日效应”源于美国资本市场，一般指在季月(3月、6月、9月、12月)第三个周五的最后一小时交易时间，由于股指期货合约、股指期货期权和股票期权同时到期，从而引发多个市场之间的套利，导致股票市场交易量增加，期货、现货价格波动加剧。沪深300股指期货的制度设计保障了其交割的平稳。首先，标的指数本身难以被操纵；其次，交割结算价没有采取单一价，而是采用了最后两小时的算术平均价，进一步降低了操纵的可能。
市场功能有待进一步发挥
发现价格和管理风险是期货市场两大基本功能。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松等专家认为，目前股指期货价格发现功能初步发挥，风险管理功能还比较薄弱。
巴曙松表示，股指期货与现货走势基本一致，表明其价格发现功能初步发挥。不过，从投资者结构、基金的表现等因素看，市场的风险管理功能还没有充分发挥。例如在这一轮股市下跌过程中，股票型基金收益率跌幅与股指跌幅基本相当，表明大部分基金并没有有效利用股指期货对冲风险。
中金所数据显示，目前股指期货市场参与人数3万多人，日均客户参与数1万人左右，大部分是来自商品期货市场的投机交易者。基金、证券公司等有套期保值需求的机构投资者占比较少。
中融联合投资管理有限公司总经理王建卫等市场参与者说，目前股指期货市场呈现“成交量大、持仓量小”的特点，表明投机性交易占比较大。这一方面是因为券商、基金等机构投资者尚没有充分入市，另一方面也与监管部门目前严格限制单个客户持仓量有关。对于一些资金大户来说，如果限仓不能完全满足投资需求，就会增加交易次数。
最近，随着法规的完善，包括中信证券、国泰君安证券等在内的机构投资者已开始逐步参与股指期货交易，尝试利用股指期货对冲市场风险。中信证券证券交易部总监罗林表示，中信证券已在中金所申请了套期保值额度，在风险可控的情况下进行了初步尝试，保值效果较好，一定程度上规避了近期市场下跌的风险。
期指三绝招：日内炒单贴身肉搏 隔夜仓是双刃剑
止损有利于将损失控制在一定的范围之内，因而它又被视为是短线操作的铁律
股指期货上市三个月以来，成交量和持仓量一直是天壤之别。其中4月19日，成交量甚至是持仓量的32倍，盘中日内投机氛围浓厚。
在股指期货上市初期，理财周报记者曾在一家期货公司的营业部看到，投资者不断下单，一天做几十个来回，倒差价倒到汗都出来。
不过，也有人在短线投机交易中获利丰厚。短线投机的激烈程度无异于贴身肉搏，如何赢得对手，还需要下一番功夫。
第一式：突如其来
日内炒单：贴身肉搏，威力巨大
日内炒单用最简单的K线形态或比较单一的指标(均线、成交量等等)在最短的周期(通常是1分钟)中进行交易，多空双方的交战无疑是贴身肉搏。
野狼军团总教头陈浩告诉记者：“日内短线投机有两种方式，一是高抛低吸，另一个就是追涨杀跌。”
一位不愿透露姓名的期货公司营业部高管告诉记者，日内短线交易看分钟线，但也要关注5分钟线以及15分钟线，以更大趋势作为参考，灵活操作。
中证期货有限公司金融期货部总经理助理王刚指出，现在很多人用程序化交易下单，但是程序化交易之前，要反复验证。如果出现极端行情，程序化交易往往也会受伤。
在日内炒单中，要尤其注意止损。对于短线投资者来说，止损有利于将损失控制在一定的范围之内，因而它又被视为是短线操作的铁律。
而对于资金管理，广发证券金融小组认为，资金量并非越大越好，而是越合适越好，投资者应考虑市场的容量以及冲击成本。
其次就是个人的盘感，要读懂盘口语言。盘感是对盘面走势的一种直觉，是一种从观察盘面即时走势时在心理上所做出的第一反应。尽管盘感不能代表一切，但是，做短线若拥有好的盘感，则可能会拥有一切。
“炒短线的人必须具备很好的盘感，有时我问他们为什么这样下单，他们说只是凭感觉。”王刚告诉记者。
杠杆在判断正确时固然是好事物，能扩大利润，加速财富积累；但一旦判断失误，损失也是成倍的。王刚认为，日内炒单者首先要摆正心态，降低期望值。
“对于日内炒单者来说，心态是第一位的，判断还是其次。适合做日内炒单的人都是具备超强的风险意识的，他们说话、做事都比普通人严谨，也有自己的操作原则”。王刚说道。
第二式：鱼跃于渊
日内波段：平凡一跃，如龙腾九霄，有着强大的爆发力
日内波段有着非同寻常的吸引力，把握住日内波段，也会有可观收益。
做好日内波段，投资者首先要在盘前盘后做更多、更细致的研究和准备工作，其次要判断建仓和平仓点，并不断地进行改进，顺势而为。
日内波段投资者需要在交易前一天晚上认真地研究市场，投资者的这种能力和准备工作的质量将在很大程度上决定他第二天的盈利水平。王刚对理财周报记者说：“交易的前一天需要做许多铺垫，比如设置开仓比、投资额等，这是每个短线炒单者都要做的。”
开盘后，投资者根据自己的交易系统选择建仓和平仓点，譬如用1、3、5、15分钟K线的特征，并结合成交量的变化以及其他技术指标。
如果股价按照预期方向发展，投资者会追加仓位，直至完成建仓过程。只要股票的主体趋势没有被破坏，投资者就应持有并管理自己的仓位。
另外，出仓出得好坏将在很大程度上影响最终利润，出得太早或太晚，都会使本该大赚的交易变成只是小赚甚至赔钱。而散户更严重更根本性的问题在于止损不坚决，心态容易扭曲，缺乏风险控制和资金管理，而这些问题都会使本来可以小赔的交易变成大赔。
投资者应具备严格的纪律，要根据不同的操作风格调整自己仓位的比例，切忌满仓操作。事实表明，日内短线交易更钟情于那些敬业、稳健和具有可塑个性心理特征，能正确客观对待期货投资市场的投资者。王刚表示，虽然目前市场还不合理，但股指期货投资氛围是有的，因此投资者应在关注大盘与指标的同时熟悉这一过程。
